(教育问答）暗访工银瑞信乱象：寄生大股东 投资能力成短板

工银瑞信的发展与其股东相对隐秘的支持息息相关。记者从公开信息中发现，工行第五大股东连续两年多出现了一个名为工银瑞信-工银专用客户资产管理的账户。该账户于2010年11月24日首次出现在工行前十大股东中，当时持有人民币10.53亿元。据粗略统计，该账户释放资金52.65亿元。从那以后，持有的股份数量没有变化。

如果不是银行基金公司，可能就不起眼了:投资业绩不突出，投资研究团队没有明星基金经理调出大后方，产品设计采用以下战术也就不足为奇了。

但看似平庸的条件，却在超级富豪大股东中国工商银行之后产生了神奇的效果，造就了工银瑞信成为当今中国管理资产规模最大的基金公司的形象。这就注定了它和股东之间的无数纠葛。

关联交易是最隐秘的利益转移方式，本质上是将工银瑞信内化为工行的一个部门。但通过大股东给基金公司利润，基金公司回馈大股东的模式，无论是工行大股东还是基金公司，来来去去都是受益的。

大股东获利

短期理财产品今年火爆，工银瑞信推出的短期理财产品让世人大跌眼镜。众所周知，工银瑞信并不是第一个推出短期理财基金的，比华安基金和汇天富基金落后三个月，但其吸纳黄金的能力却是后两者无法比拟的。

8月22日，工银瑞信首个短期理财产品7天理财债券成立，初始规模超过392亿，拥有10.99万用户，平均每户认购份额约36万。可见都是大户的资金。

初期推出接近400亿元的规模自然是好的，理财产品在首次运营后7天内不会萎缩，反而会扩张，与行业现状大相径庭，让市场人面面相觑。

8月29日，工银瑞信7天理财一期开通。与大多数人判断的巨额赎回的套路不同，该基金获得了20多亿元人民币的净认购，规模为410亿元人民币。

相比之下，汇天富基金和华安基金在第一期运营开始时就遭遇了较大的净赎回，比例甚至超过一半。但工银瑞信是唯一一家金身不变的。

工银瑞信的这个产品本身就是一个短期理财产品。大部分购买短期理财产品的资金都把该产品当做银行理财产品，有流动性要求。第一次操作后，大部分资金会出去，但工银瑞信7天理财还是实现了网购，很难正常理解。深圳一位基金界人士表示。

工银瑞信的产品与华安基金、汇天富基金推出短期理财产品后的产品截然不同，后两者无一例外都遭遇了巨额赎回。因此，工银瑞信一期运营后的网购只能让人感叹股东的助力，一位参与短期理财产品的业内人士表示。

此外，工银瑞信7天理财于8月28日结束，是该基金的首个运营期。工行7天理财7天年化收益率A类为3.70%，B类为3.957%，远超7天通知存款利率，甚至超过一年定期存款利率3%。

这个收入水平应该离同类基金产品很远。南方理财14天基金8月14日至8月28日第一个运营周期年化收益率为3.087%；8月28日，汇天府理财14天基金宣布年化收益率2.805%。

但是利润太高，就很难避免转移大股东利益的嫌疑。

一些基金投资研究人员告诉记者，该基金短期理财产品的主要投资品种是协议存款，将超过基金资产的一半。上述人士分析，工银瑞信7天财务表现异常高，可能是得益于大股东协议存款的支撑。

当记者了解到投资银行的协议存款时，基金公司会有专人与当地银行协商，寻找收益率更高的协议存款。但如果是工银瑞信与大股东的协议存款交易，会降低协商难度，但收益率更容易协商。

不可否认，工银瑞信在开仓方面有优势，而且当时利率比较高。但从其日净收益率来看，银行有大量约定存款，银行以更高的利率给予了支持。一个执掌短期理财产品的人也认为。

事实上，工银瑞信的发展与其股东的暗中支持息息相关。记者从公开信息中发现，工行第五大股东连续两年多出现了一个名为工银瑞信-工银专用客户资产管理的账户。该账户于2010年11月24日首次出现在工行前十大股东中，当时持有人民币10.53亿元。据粗略统计，该账户释放资金52.65亿元。从那以后，持有的股份数量没有变化。

此外，工银瑞信基金公司特定客户资产管理账户于2010年11月24日同时出现。当时工行年报显示，该账户是工行可转换债券第六大持有人，持有工行可转换债券3.9亿元。

这个特定客户不一定是普通意义上的一对一，账户也不是普通的个人投资者。这个大型产品由工行托管，可能是大型机构客户，也可能是工银瑞信管理的企业年金账户，也可能是工银瑞信管理的工银托管的企业年金客户。一位业内人士告诉记者。

同时，根据以上分析，工行还委托了多家企业年金，直接为工银瑞信开拓这个市场奠定了基础。截至2011年底，工银瑞信已为60多家大中型企业和1300多家中小企业提供年金管理服务，资产运营规模超过100亿元。这也与养老金市场大股东的声音密切相关。今年上半年，工行委托养老基金(包括企业年金)规模已达485亿元，委托养老基金2070亿元，居国内同行首位。